随着２０２３年１２月份以来，下游订单的好转以及纱厂和布厂产成品库存快速下降，棉花补库需求带动着郑棉持续反弹，主力合约再次触及万六关口。但随着春节的临近，下游补库接近尾声且开机率开始下滑，郑棉上涨步伐受到阻碍，预计节前将维持震荡局面。

内销增长显著，出口降幅收窄

根据海关统计数据显示，１２月份，我国纺服终端零售额为１５７６亿元，环比增加４．９％，较全社会消费品零售额环比增幅高２．５个百分点，同比大增２６％，创近６年同期新高。此外，全国纺织品服装出口额为２５２．７亿美元，同比下滑０．１％，降幅显著收窄，其中，纺织品出口额为１１２．１亿美元，同比下滑１．８％；服装出口额为１４０．７亿美元，同比下滑１．６％。

补库逐渐结束下游开机回落

根据相关数据显示，１２月份国内棉纺织行业ＰＭＩ为５０．８９，环比大增２０．７１个百分点，创６月份以来新高。随着订单的好转，下游开机率上升，企业开始补库棉花。纺企开机率从１２月中旬开始止跌回升，阶段性高点在１月中旬；布厂开机率止跌回升的时间早于纺企，发生在１２月初，并且阶段性高点晚于纺企，是在１月中下旬。开机率回升叠加节前补库需求，纺企和布厂补库增加，对国内棉花价格形成了强有力的支撑。

央行降准提振市场信心，经济复苏可期

１月２４日，央行宣布将于２月５日下调存款准备金率０．５个百分点，释放了积极稳增长信号，提振了市场信心，助力经济加快恢复。从宏观面和目前订单情况看，节后下游需求可期。同时，随着郑棉价格走高，轧花厂套保压力位随之上移，加上植棉面积下降预期等因素，郑棉较难连续下跌。