喜临门·中国床垫行业标记性品牌，自建立以来始终以“致力于人类康健睡眠”为使命。

喜临门公司是全球闻名的床具制造企业，是宜家全球最大的寝具供给商。多年来，喜临门的旅店家具产物已入驻希尔顿、万豪、雷迪、喜来登等500余家5星级旅店及人民大会堂、国度大剧院、垂钓台国宾馆等国字号单元。

加盟商、供给商规划增持公司股票

按照公司公告，喜临门部门加盟商、供给商规划在二级市场增持喜临门股票，总数不跨越总股本5%，单个加盟商/供给商不跨越1%，增持规划实施期限为公告起12个月。公司此前已经通过两次股权激励引发了内部员工的积极性，这次增持规划更是通过股权绑定了上下游的好处，配合分享公司快速成长的结果。

喜临门入进连续扩张期

我们判定公司入进快速扩张期，最大的动力来源于自主品牌发力。海内床垫市场已经迎来整合，自主品牌企业迎来成长机缘。公司在产物设计、出产制造、店面装修、经销商管控等各方面入行了全面进级，上半年自主品牌得到了80%以上的收进增长，且大多来源于存量渠道的改善。本年起，公司将加快渠道扩张，将带来连续的收进增长。此外，喜临门代工业务稳步增长，将为公司扩张期提供充沛的现金流。

跟着自主品牌范围扩张，盈利能力将逐步晋升

上半年因为主要原质料价格上涨和自主品牌的投进增加，公司盈利能力受到必然影响。今朝自主品牌方面，公司已经向经销商提价。我们判定下半年原质料价格将逐步不变，且低于往年同期高点，估计毛利率环比将有所改善。跟着自主品牌快速上量，这部门业务已经跨过盈亏均衡点，跟着扩张的程序，盈利能力也将逐步晋升。

我们为什么推床垫：集中度晋升逻辑最顺畅

在家居板块诸多具有“大行业、小公司”特点的细分市场中，床垫集中度晋升的逻辑是最畅达的：1.出产历程自动化水平足够高;2.产物设计、规格越发尺度化。以上两个特性决议了床垫龙头企业的范围效应要更强，可以和定制家具类比。我们以为，其集中度晋升的潜力可以媲美家电，这在成熟市场中已经成为事实：20世纪90年代初，美国床垫行业CR4仅有45%，2014年CR5已经上升到87%。我国今朝床垫市场的格式和美国床垫集中度快速晋升期有诸多相似之处，整合已经悄然开始，我们以为喜临门有看脱颖而出成为龙头。

公司价值被市场低估，重申“买进”评级

公司入进快速扩张期，自主品牌业务已经跨过盈亏均衡点入进盈利时期。本次供给商和加盟商的增持规划显示了上下游对于公司成长远景的决心信念，我们维持此前盈利预测和方针价格区间，估计2017-2019年EPS别离为0.74、1.05、1.49，复合增速到达41%，当前PEG仅为0.55倍，价值被低估。赐与公司2017年30-35倍PE估值，方针价格区间22.2-25.9元，重申“买进”评级。

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